Frankreich statt Spanien: was die Anpassung eines Börsen-Stimmungsindex bedeutet

Der apano-Börsen-Stimmungsindex (APX) misst seit 2012 täglich, wie die Finanzmärkte Risiken einschätzen. Dafür vergleicht er 16 Indikatoren: offensivere Anlageklassen wie Aktien („Risk on“) mit sicheren Häfen wie US-Staatsanleihen („Risk off“). Während „Risk on“-Werte Zuversicht anzeigen, steigen „Risk off“-Indikatoren wie Volatilität oder Creditspreads in Phasen der Verunsicherung.

Nun wurde ein Instrument ausgetauscht. Spanische Staatsanleihen scheiden als sogenannter „Risk on“ -Indikator aus, französische treten an ihre Stelle. Was wie ein technisches Detail klingt, ist Ausdruck einer verschobenen Realität. Die tektonischen Spannungen der Eurozone haben sich vom Rand ins Zentrum verlagert.

Vor gut zehn Jahren galt Spanien als Schlüsselland. Während der Eurokrise 2010 bis 2012 stand die iberische Halbinsel am Rande der Zahlungsunfähigkeit, das Bankensystem musste mit europäischen Hilfspaketen gestützt werden. Madrid war der Testfall für die Tragfähigkeit des Euro.